公募基金“中考”成绩单揭晓：245只基金收益翻倍，超3500只基金却录得负收益，基金业绩首尾相差225.39个百分点。
“走进芯里”和“站在光里”的基金，成为上半年最大赢家。方正富邦核心优势A以183.67%的收益率夺冠，财通多策略福鑫以172.94%的收益率紧随其后，它们打破了公募基金“中考”业绩历史纪录。而一批重仓港股互联网、消费的基金则深陷亏损，华夏中证港股通互联网ETF跌超40%。
一张榜单，两个世界。
刷新纪录的业绩和分化
随着上半年落幕，14244只公募基金（仅计算主代码基金，下同）交出了“中考”成绩单。
Wind数据显示，245只基金实现年内收益翻倍，9只基金超越了富国低碳环保混合在2015年上半年创下的160.31%的收益率纪录，刷新了公募基金“中考”业绩天花板。
今年半程冠军由吴昊管理的方正富邦核心优势A摘得，收益183.67%；金梓才管理的财通多策略福鑫以172.94%的收益率紧随其后；鹏华科创板半导体材料设备主题ETF以171.35%的收益率位列第三。
但批量翻倍的另一面，是超3500只基金上半年亏损，超300只基金跌超20%。业绩最差的是成立于今年1月的华夏中证港股通互联网ETF，上半年回报为-41.72%，另有15只港股通互联网ETF净值跌幅均超34%。
值得注意的是，上半年基金业绩首尾相差225.39个百分点，同样创出历史纪录。
Wind数据显示，成立于2026年之前的基金上半年平均收益率10.73%，但中位数仅1.74%。而4902只主动权益基金平均收益率20.53%，中位数11.14%。
前海开源基金首席经济学家杨德龙分析认为，“上半年基金‘中考’成绩悬殊，配置科技的基金批量翻倍，而消费、医药等传统赛道产品普遍负增长。今年上半年，A股5%的股票交易额占到了全市场的一半，这一数据同样创下历史新高。”
在他看来，基金分化的根源在于经济转型——传统行业经营困难，科技创新行业迎来较大发展机会，“科技牛”是这轮行情的核心特征。
赢家：ALL IN AI
翻倍基的持仓高度一致。Wind数据显示，227只可查到2025年末重仓行业数据的翻倍基中，189只基金的第一重仓行业为电子，占比83%；28只基金的第一重仓行业为通信，占比12%。也就是说，95%的翻倍基第一重仓行业不是电子就是通信。事实上，上半年业绩TOP10的基金在2025年末的第一重仓全部是电子行业。
冠军基方正富邦核心优势规模从年初的0.88亿元膨胀至一季度末的5.88亿元，增长5.68倍。一季度末前十大重仓股全部为半导体存储龙头，涵盖了存储产业链从芯片设计（兆易创新、普冉股份），到存储模组（江波龙、德明利、佰维存储、朗科科技），再到分销（香农芯创）的完整环节。另外3只个股（亚翔集成、圣晖集成、精智达）虽然不直接生产存储产品，但分别从事半导体洁净室工程和检测设备——存储芯片扩产周期的直接受益方。
上半年，普冉股份涨超5倍，德明利、佰维存储均涨超3倍，兆易创新涨2.8倍。
对于上半年183.67%的收益，吴昊表示，半年度业绩首先是一次投资框架的检验。这轮AI行情呈“算力→存力→运力”三段式演进，去年底市场还在纠结算力基建是否过剩时，他已将研究重心转向存储——彼时存储产业链处于产业周期底部，叠加AI驱动的“超级周期”起点，供需格局决定了存储极有可能成为景气度爆发的核心载体。“市场机会高度集中在光通信、存储等泛AI方向，研究需要不断迭代、排除噪音。”
对于后市，他认为泛AI方向涨幅虽大，但这轮AI带来的“工业革命”级别的产业变革需要重新调整投资范式，研究需要更深入、更精细。
亚军基金财通多策略福鑫的持仓同样极致。一季度末十大重仓股全部“站在光里”——光模块的中际旭创、新易盛、源杰科技、腾景科技；PCB产业链的生益科技、生益电子、胜宏科技、沪电股份、鼎泰高科；AI服务器的工业富联。其中，源杰科技年内涨超3倍，鼎泰高科接近3倍，中际旭创、生益科技、沪电股份均翻倍。
金梓才掌舵的7只产品持仓高度趋同，8只个股同时出现在全部7只基金的一季度末前十大重仓股名单中，7只基金年内涨幅在127%至173%之间。拉长时间看，近1年，金梓才旗下5只基金取得超4倍回报；近3年，金梓才管理的4只基金取得超4倍回报，其中财通多策略福鑫收益率达490.25%。
半年业绩靠押注，长期业绩靠什么？拉长时间来看，这批AI赛道的翻倍基金或许并不只是运气好。
近一年，金梓才旗下已有5只基金斩获超4倍回报。张明昕管理的华商均衡成长A、魏淳和梁策共同管理的前海开源沪港深乐享生活，同期收益率同样超过400%。
近三年，全市场共有12只“4倍基”，金梓才一人独占4席——财通多策略福鑫490.25%、财通集成电路产业A472.39%、财通匠心优选一年持有A450.81%、财通成长优选A447.08%。其余8只分别为：陆阳管理的德邦鑫星价值A（465.04%）、江山管理的景顺长城稳健回报A（463.98%）、严凯管理的东方惠新A（453.44%）、张明昕管理的华商均衡成长A（422.86%）、周珊珊管理的交银优择回报A（411.43%）、郑希管理的易方达全球成长精选A（405.01%）、郭玮羚管理的大成科技创新A（403.35%）和童昌希管理的信澳业绩驱动A（401.29%）。
近五年，全市场涌现出2只“5倍基”、5只“4倍基”。其中武阳管理的易方达瑞享I以521.61%领跑，张明昕管理的华商优势行业A以507.62%紧随其后。其余5只回报超400%的产品分别为：江山管理的景顺长城稳健回报A（489.20%）、姚楠燕管理的东财中证通信技术A（441.84%）、周珊珊管理的交银优择回报A（424.46%）、艾小军管理的国泰中证全指通信设备ETF（421.04%），以及金梓才管理的财通多策略福鑫（403.57%）。
值得注意的是，上述中长期业绩胜出的主动基金，几乎全部是AI赛道选手。少数则是指数基金——东财中证通信技术A跟踪通信技术主题指数，国泰中证全指通信设备ETF跟踪通信设备指数，它们的成分股本身亦包含了新易盛、中际旭创等光模块龙头。
从半年翻倍到五年四倍，一批AI赛道的基金经理正在经历从“爆发”到“持续”的检验。基金业内常说“一年一倍易，三年一倍难”——半年冠军或许有运气成分，但五年四倍，验证的不是某一次押注，而是一套产业投资逻辑是否经得起时间考验。
失意者：远离科技
有业内人士感叹：“今年上半年是老登基金经理最黑暗的半年，跑出了熊市的业绩。”
AI盛宴并非人人有份。上半年亏损最多的5只主动权益基金——信澳博见成长、信澳星奕A、广发价值领先A、同泰大健康主题、国联品牌优选A——净值跌幅均超33%。
以信澳博见成长为例，该基金重仓美容护理、家电、汽车、互联网、房地产等标的，截至今年3月末港股仓位达45%。在资金集中涌向科技赛道的背景下，上述行业持续遭遇资金减持与估值压缩。
事实上，上半年上证指数涨3.16%，深证成指、创业板指分别大涨19.82%和35.58%，而恒生指数下跌10.73%，恒生科技指数跌幅达18.92%。
行业更是分化严重，31个申万一级行业中，仅有10个行业上涨，却有21个下跌，其中17个行业跌幅超10%。这一轮竞赛中，赛道选择，决定了一切。
不过，杨德龙判断，上半年表现不佳的基金下半年或有轮动机会，“在科技股出现阶段性调整时，资金可能去配一些估值低、业绩支撑较好的板块。”
“但大趋势上，科技创新类的基金仍可能延续强势走势，只不过下半年上涨可能没有上半年强烈——基数高了，波动会加大。”杨德龙同时提醒投资者注意风险：“最近日韩股市出现向上或向下熔断的极端行情，说明对科技股的分歧在加大。”
目前，已有42只翻倍基金暂停大额申购，包括冠军基方正富邦核心优势、亚军基财通多策略福鑫。绩优基金限购潮的出现，也让市场开始重新审视科技赛道的高位风险与轮动可能。
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