8月7日，A股白酒板块涨跌互现。18只白酒股中多数飘绿，板块延续震荡格局。
其中，贵州茅台(600519)收盘价报1308.94元/股，小幅反弹0.19%；五粮液(000858)收于76.19元/股，上涨0.91%；泸州老窖(000568)报88.98元/股，上涨1.67%。
然而，与股市形成微妙对照的是，白酒终端市场正上演着一场更为复杂的"多空博弈"：高端酒价正在高位整固，次高端价格则在剧烈震荡中试探底部。
01
资本市场抢跑，情绪底率先确认
7月17日，贵州茅台(600519)宣布年内第二次提价。次日，白酒板块便用真金白银投出了"乐观票"。7月20日，古井贡酒(000596)强势涨停，贵州茅台大涨5.95%，报收1327.50元/股，创近两个月新高，市值重返1.66万亿元；泸州老窖上涨超6%，山西汾酒(600809)涨超5%，五粮液(000858)、迎驾贡酒(603198)等同步大幅跟涨。
整个7月，贵州茅台股价大涨13.96%，创下自2024年10月以来的月度最佳表现。截至7月末，茅台总市值回升至1.69万亿元，较6月末暴涨超2000亿元，超过24万名持股股东收获市值红利。
资金的涌入并非无的放矢。当前申万白酒指数PE-TTM已降至18.5倍，处于2016年以来的历史低位，比过去的大多数时间都便宜。
机构普遍认为，茅台敢于在淡季连续提价且批价不跌反涨（从1650元企稳至1700元上方），本身就是对行业需求未崩盘的最强背书。
中信证券指出，茅台提价不仅是企业层面的利润释放，更是行业价格体系重塑的发令枪。它打开了高端酒的价格天花板，为次高端酒企未来的价格修复提供了“锚”。
当前，资本市场已经形成了一个普遍的预期，那就是行业最艰难的时刻已经过去，中秋国庆旺季有望带来边际改善。可以说，股市已经率先完成了"情绪底"的构筑。
02
终端价格反复拉锯，表现分化
然而，当目光从K线图转向终端市场，看到的却是一个更为复杂的故事。终端价格并没有跟随股市一路高歌，而是呈现出明显的分化与反复。
提价后，飞天茅台的价格轨迹可以清晰分为两个阶段。
首先是冲高阶段（7月18日—7月21日）：提价首日终端价为1718元/瓶，随后连续跳涨，7月19日涨至1753元（+35元），7月20日1758元，7月21日冲至1787元的阶段高点。四天内累计上涨69元，市场情绪一度高涨。
接着就是回落与磨底阶段（7月22日—8月7日）：冲高后便陷入持续回调。7月22日1783元、7月23日1782元，此后成交价在1769~1780元区间反复震荡。截至8月7日，价格收于1769元，较高点已累计下跌18元。
从区间整体来看，提价首日1718元到最新价1769元，二十天真实涨幅仅51元，约2.97%。官方硬拉100元，终端仅消化约一半，1800元关口始终未能有效突破。在一定程度上说明了，价格上涨更多体现为酒厂定价体系向零售端的传导，而终端消费需求的回暖程度还不够。
此外，茅台提价并未如市场预期的那样为千元价格带打开上行空间，五粮液普五和国窖1573也呈现出“冲高回落”或“低位震荡”的特征，千元档核心单品整体承压、跟涨乏力。
此外，茅台提价并未如市场预期的那样为千元价格带打开上行空间。五粮液普五八代和国窖1573同样呈现出"冲高回落"后的小幅反弹态势，五粮液普五8月7日收于790元，较8月6日的780元反弹10元；国窖1573收于884元，较前一日同样反弹10元。
但拉长周期看，两款单品仍未能突破前期高点，千元档核心单品整体承压、跟涨乏力的格局并未根本改变。
次高端白酒的走势最为纠结，呈现出”脉冲式反弹，迅速回落”的剧烈波动特征。7月底至8月初，青花郎、古井贡古20等次高端大单品曾出现一轮集体上涨。
以青花郎为例，7月28日712元、7月29日714元（区间高点），涨幅一度可观。但进入8月，价格迅速回落，8月5日跌破700元整数关口至699元，8月6日进一步下探至694元，8月7日小幅反弹至696元。从714元高点算起，区间跌幅仍达18元，此前涨幅几近全部回吐。
古20的走势更具代表性，提价首日525元，7月19日短暂冲高至533元后便一路震荡下行。8月5日跌至515元，8月6日续跌至510元，刷新近一个月新低；8月7日小幅反弹至511元。区间跌幅仍达2.67%，是监测样本中跌幅最大的单品之一。
洋河梦之蓝M6+表现类似，8月7日收于585元，在590元关口下方持续承压。习酒君品则延续急涨急跌特征——8月6日反弹至642元后，8月7日单日暴跌10元至632元，"挺价—甩货"的循环仍在继续。
这种反弹、回落的走势清晰地表明，7月底的上涨并非反转的确立，而是底部构筑过程中典型的反复震荡。次高端作为上一轮周期中库存积压最严重的板块，其价格体系的修复注定是一个漫长且痛苦的过程。
价格是表象，库存才是本质。高端核心单品如飞天茅台库存处于0.5至1个月的良性水平，但次高端与多数区域龙头库存普遍在3至4个月，部分中小品牌更高。
为去库存，酒企正经历痛苦的"报表阵痛期"。截至8月2日，已有9家白酒上市公司披露2026年半年度业绩预告，其中8家利润下滑或亏损。水井坊(600779)预计上半年营收同比下降27.78%，归母净利润亏损622.21万元，为2015年以来首次半年度亏损；舍得酒业(600702)预计归母净利润同比减少60%至70%。这些数据的背后，是渠道"蓄水池枯竭"下酒企被动去库存的真实写照。
综合股市、终端和库存三维信号，当前白酒行业正处在"情绪底已现、市场底磨底、基本面底待验证"的三期叠加阶段。
股市的上涨是对未来预期的提前定价，而终端价格的反复和库存的高企则是当下供需关系的真实反映。
从批价数据看，飞天茅台在1769元附近反复拉锯，1800元关口压力明确；次高端"反弹即回落"的走势更说明行业内生需求依然疲弱。8月6日至7日，部分单品虽出现单日反弹（如五粮液、国窖、青花郎单日反弹2-10元不等），但均未能突破前期高点，整体仍处于磨底格局之中。
机构普遍预测，2026年下半年随着中秋国庆旺季催化，板块有望迎来边际改善，但基本面底的确认仍需等待库存去化至合理水平。
茅台提价后的二十天，数据告诉我们：狂欢属于情绪，磨底属于现实，而未来属于那些能在波动中保持定力的长期主义者。
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